在底特律之后,市政债券是安全的,但没有扣篮

时间:2019-10-15
作者:覃退蚣

芝加哥(路透社) - 尽管今年底特律破产并破坏了市政债券,但大多数高质量的“市政债券”都可以安全存放。

2013年7月27日,在密歇根州底特律的一条街道上,“底特律”位于一个铁人孔盖的顶部。路透社/丽贝卡库克

如果您是一个保守的买入并持有投资者,想要缓和风险,您可能希望坚持从没有迫在眉睫的养老金或其他支付问题的州和地方评级最高的债券。

在底特律破产之后,这些高质量的市政产品提供了不错的收益率,价格更具吸引力。

为了应对更高的利率以及一些州和城市引人注目的问题,投资者已经退出市政债券以及持有它们的共同基金和交易所交易基金(ETF)。 据汤姆森路透公司的利普(Lipper)称,他们在截至7月24日的一周内从美国市政债券共同基金中撤出了12亿美元。 今年第二季度已超过200亿美元。

由于抛售,Muni债券ETF最近采取了一些措施。 例如,iShares S&P National AMT-Free Muni Bond ETF(MUB)投资于代表美国市政债券市场的指数,截至7月26日全年下跌4%,过去三年下跌超过6%个月。 它的收益率接近2%。

类似的基金 - SPDR Nuveen Barclays Capital Municipal Bond ETF(TFI) - 截至7月26日全年下跌4%,过去三个月下跌6%。 它的收益率接近3%,年费为0.23%。

这两只基金都是美国市政债券市场和有价值的投资组合的良好代理,但这并不意味着它们不受利率风险的影响。

与大多数债券价格一样,当利率上升时,市政价格下跌,收益率攀升。 投资者放弃低收益债券以追高收益率。 Lipper Americas Research的负责人Jeff Tjornehoj告诉我,“穆尼斯经常从(美国)国债中获取线索,当他们的收益率上涨10年时,他们的收益率也随之提高。”

投资者可能希望找到更高的收益率,但发行人感受到借贷成本上升带来的痛苦。 像伊利诺伊州和加利福尼亚这样的国家,已经在数百亿美元的养老基金债务紧张的情况下,在利率上升时必须支付更多的资金用于偿还债务,这进一步限制了他们的预算和偿还能力。

根据密尔沃基Baird Advisors的高级投资组合经理Warren Pierson的说法,经济不景气也可能阻碍税收机构征税和支付债券持有人的能力,以及更严格的联邦预算 - 可能继续给发行人带来压力。 他在7月19日的一份研究报告中指出,现在有六个城市被信用分析师降级为每一个升级的城市; 国家降级超过升级4比1。

虽然许多市场观察人士表示,上个月债券市场的抛售可能是对美联储声明的过度反应,它将很快退出其宽松货币计划 - 两周前它已经软化的一个位置 - 它应该付出代价。购买市政债券时要谨慎。

这些车辆可能持有多种债券,不仅容易出现潜在违约,而且对利率敏感。 没有人说随着经济升温或美联储改变其政策,利率不会再次攀升。

对于大多数债券基金而言,如果您想要遏制利率风险,那么最好的方法就是通过较短的到期日,这些期限对于加息不如长期成熟票据敏感。

iShares S&P短期全国无AMT Muni债券ETF(SUB)在过去一年和过去三个月至7月27日下跌不到1%。稳定性的权衡是收益率较低 - 目前它不到1%; 费用每年0.25%。

您可以在SPDR Nuveen Barclays Capital Short-Term Muni Bond ETF(SHM)中找到略高的收益率,收益率略高于1%。 与iShares基金一样,SPDR ETF在截至7月27日的年度和3个月期间损失不到1%,每年收费0.2% - 比iShares基金稍微好一点。

在安全的一面

对于投资个人债券的人,为了保持安全,选择信用质量评级最高的不可赎回债券 - “A”或更好。

债券评级较低,违约风险较高。 例如,我所在的伊利诺伊州拥有该国最低的信用评级 - 评级机构标准普尔给予它“BBB”级别(“AAA”最高) - 由于该州970亿美元的养老金负债。

注册投资顾问,特许金融分析师或经过认证的理财规划师可以帮助您审查您的投资组合的单一债券。 如果您需要免税收入并希望采用更多元化的方法,共同基金或ETF仍然值得持有。

请记住,即使在经济改善的情况下,更高的收益率也会带来更高的风险,这似乎并没有消失。

(作者是路透社的专栏作家,所表达的观点是他自己的。有关John Wasik的更多信息,请参阅 )

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